总资产7年减7倍永泰能源将成下一个中弘股份？并非危言耸听。12月10日，永泰集团有限公司（下称永泰集团）透露，18永泰集团SCP001订于2018年12月10日兑付。

截至兑付日日惜，公司没能按照誓约将18永泰集团SCP001兑付资金如期足额划至托管地机构，已包含实质债权人。官网表明，永泰集团正式成立于2002年，是一家综合型的产业有限公司集团公司，目前有限公司三家上市公司永泰能源、海德股份及广泰国际控股（H股上市），产业牵涉到能源、物流、投资、房地产、金融和医药等板块。

截至2017年末，永泰集团总资产1375.21亿元，净资产406.6亿元，2017年构建营业收入230.36亿元，净利润6.78亿元。根据公开发表资料，18永泰集团SCP001是2018年3月14日发售的10亿元270天期非同融券，本计息期债务融资工具利率为7.5%，应付本息金额为10.55亿元。上海银行作为主承销商，称之为先前将督导永泰集团通过多途径希望筹集资金，尽早向投资人缴纳本金及利息。

自今年7月永泰能源股份有限公司（下称永泰能源）发售的17永泰能源CP004包含实质债权人以来，永泰能源及永泰集团有数多笔债务交叉启动时债权人，并持续至今。据界面新闻统计资料，截至目前永泰能源已债权人（不含实质债权人）的债券总数约13只，金额大约178亿元。

据永泰能源三季报表明，报告期内，公司构建营收166.35亿元，同比下降3.03%，归母净利润为3108万元，同比大幅度下降92.45%。在过去三年中，永泰能源三季度净利润分别为5.26亿元、4.61亿元和4.12亿元。

截至2018年9月30日，永泰能源总负债791.46亿元，资产负债率为73.5%。与此同时，清盘5个月后，永泰能源于12月10日复牌遭遇股债双杀，股价一字跌停，永泰债也大幅度暴跌。12月11日，市场乐观情绪获得恶化，永泰能源股价以跌停散户，盘中一度翻红，最后跌幅收窄至2%，报1.47元。

部分市场人士担忧，若永泰能源股价持续暴跌，未来有可能高于1元，步入仙股行列。时间财经辨别找到，截至2018年12月11日收盘，永泰能源股价在所有A股上市公司（清盘除外）中名列倒数第七，略低于某种程度陷入困境的庞大集团。关于债务处置及重组涉及事宜，时间财经多次约见永泰能源董秘办公室，电话一直无人电话。

断臂求生存为处置债务风险，2018年8月底，永泰集团金融机构债权人委员会（下称债委会）正式成立大会暨第一次会议在北京开会，银保监会、人民银行、证监会、山西省及河南省等有关部门参加，70余家金融债权机构与会。债委会正式成立后，协商各金融机构债权人对永泰集团及永泰能源股份有限公司（下称永泰能源）积极开展救助措施。

首先是保证实体企业长时间生产经营。根据公告，在地方政府反对下，公司已运营电厂取得政府竹茹3.5亿元贷款反对，煤炭所在地方政府正式成立处置永泰能源债券债权人领导小组，确保煤炭企业的持续、平稳生产。

不放贷、不压贷、大大债，维持现有评级及资产质量分类恒定。所有短期内届满债务，本金部分通过调整偿还计划、借新还原有、无还本续贷及展期等方式处置。同时，誓约金融债券机构不得下潜利率减轻企业开销，在符合要求的情况下对逾期债务的罚息复利展开免除。债委会还与涉及债券金融机构协商，不对股权质押平仓风险做一刀切，稳健作好质押风险缓释工作；不采行查禁资产、失效账户等挽救措施，影响企业生产经营。

根据公告，永泰能源目前已与2家诉讼纠纷金融机构达成协议妥协。此外，债委会还聘用第三方独立国家中介机构入驻公司，积极开展尽责调查工作。

目前尽责调查现场工作早已完结，债委会正在辨别、汇总涉及情况，尽调结果将为公司债务重组方案制订依据。为了构建战略重组，永泰能源有限公司股东永泰集团与北京能源集团有限责任公司（下称京能集团）签订《战略重组合作意向协议》。根据公告，京能集团已的组织内部人员对还包括永泰能源在内的永泰集团主要业务板块展开现场尽调，但截至目前，双方仍未签订月合作协议。

截至2018年12月4日，有限公司股东永泰集团持有人永泰能源4.03亿股，占到总股本比例为32.41%。该部分股份在中国证券注册承销有限责任公司上海分公司被轮候失效，失效比例100%。谜样坍塌自今年以来，民营企业融资风险曝露形式更加多元化，有的是因为母公司债务诉讼引起上市公司股权失效，有的是因为债券投资人全部自由选择回售，还有的是新债发售告终。

不管出于何种原因，最后都减缓了民企借新还原有压力的曝露，并最后南北债权人。太平洋证券研究指出，再融资压力向债权人风险的过过渡性，多发于企业主动或被动特杠杆。主动特杠杆意味著企业在扩展投资过程中，不确定性逐步压低，同时融资能力减少；被动特杠杆则是企业在经营亏损下，清偿现金流过度依赖借新还原有。

纵观永泰能源经营变化情况，该公司并非长年正处于风险高发区。2017年前永泰能源的盈利长年正处于行业中等偏上水平，不过这一比较优势在2016年开始反败为胜。

当行业景气度随着宏观调控经常出现翻转，永泰能源盈利能力也持续下降。截至2017年末，永泰集团总资产超过1072亿元，2011至2017年填充增长率（CAGR）高达39%。其中，永泰能源无形资产为430亿元，商誉46.7亿元，名义负债率高达72.01%。光大证券分析指出，部分企业过去通过低负债展开较慢扩展，但是到2018年后整体融资环境发生变化，过去的融资模式有限，造成企业的整体现金流正处于紧张状态，加快风险的愈演愈烈。

一般来说，若上市企业财务状况维持身体健康，有限公司股东大概率会自由选择显著过低的股权质押比例，因为这有可能使得控制权独揽。光大证券分析指出，如果有限公司股东质押比例过低，很有可能是贫竭力其余融资方式，突显其资金链更为紧绷。

光大证券指出，由于永泰能源多只债券牵涉到交叉债权人条款，预计影响面不会更进一步不断扩大。

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